2024年4月28日，落基山研究所发布最新报告《创新金融机制助力中国可再生能源发展——绿电长期交易合同的机遇与挑战》。作为落基山研究所可再生能源电力市场发展系列研究的重要跟踪报告之一，本报告聚焦我国绿电交易发展现状，以及在电力市场现行机制下推动绿电长期交易的挑战与风险，就如何利用创新金融机制帮助绿电长期交易进行有效风险管理展开探讨，为助推我国可再生能源电力市场的长期发展提供参考和借鉴。
可再生能源电力市场发展的早期阶段主要由政策激励所驱动，其中“保量保价”的保障性收购政策和一系列补贴政策等都在推动增加装机方面发挥了重大作用。2021年9月，我国启动绿电交易试点，开启了从保障性收购到市场化交易转变的进程。经过两年的高速发展，当前我国绿电交易已初具规模，但由市场化交易带来的可再生发电项目收益确定性下降、买方获取绿电渠道不稳定等挑战依然不容忽视。为保障市场的长期可持续发展，更深入地挖掘市场潜力，推动建立更长期的绿电交易模式（10-20年）是绿电市场发展的必经之路。
目前，绿电长期交易合同在我国已初具雏形，随着相关政府文件陆续释放出鼓励长期交易合同签订的信号，部分有签署欧美PPA (Power Purchase Agreement) 经验的跨国企业也开始在国内进行实践。但由于长期交易合同具有时间跨度大，合同期间电价、电量的波动与偏差可能会给交易双方带来经济、履约风险等特点，现行的绿电长期交易模式尚未得到大规模推广。
《创新金融机制助力中国可再生能源发展——绿电长期交易合同的机遇与挑战》报告分析提出，绿电长期交易主要面临价格波动和电量匹配两方面风险。前者指的是在合同期限范围内，买卖双方均可能面临市场实际绿电价与合同价不一致的情况。电量匹配风险则是指协议电量与实际发电量、用电量之间出现偏差，即：用电企业可能因购电量无法满足它在特定时间内的用电需求，需要去市场上购买价格更高昂的电；发电企业也可能因为用电企业无法在其电量大发时消耗所有电，而不得不转向市场将其以更加便宜的价格卖出。上述两类风险均有可能给买卖双方造成直接的财务损失。
与此同时，在欧美PPA 广泛应用的绿电市场中，已存在市场主体通过保险、金融合约等市场机制来帮助降低长期交易合同中的风险的成功实践。在此洞察基础上，落基山研究所在本次发布的报告中对金融工具的已有实践（即保险机制和常见的金融合约类型）进行了详细介绍。
保险机制：
1. 卖方保险：即由卖方与保险公司根据历史及预测数据计算出承保的可再生电站的出力范围，并设定触发理赔生效的标杆阈值。常见的卖方保险包括三种类型，即标准看跌期权（Standard Put）、领式结构（Collar Structure）、交易量互换(Zero Cost Volume Swap)。
2. 买方保险：即买方通过向保险公司支付保费，把所有市场价格的波动转嫁给保险公司，以实现恒定的购电成本。
常见的金融合约类型：
1. 基荷期货：即基于连续、整日电价来进行计价。对于产能比较稳定的绿电项目而言，由于它们的发电量在日常基础上变化不大，这一覆盖全天时段的计价方式可作为潜在的匹配对冲工具纳入考虑范围。
2. 峰值期货：即基于一天中的高需求时段电价来进行计价，可作为有效对冲工具适用于在高需求时段产能较高的绿电项目。此外，当PPA 中的电价与市场的高峰时段电价之间存在强关联性时，峰值期货将发挥重要作用。
3. 谷值期货：即基于一天中的低需求时段电价来进行计价，适用于在低需求时段产能较高的绿电项目。同理，当PPA 中的电价与市场低峰时段电价存在强关联性时，谷值期货的重要性也将进一步得到凸显。
欧美市场的经验已充分证明，保险和金融合约这类创新市场机制能够有效降低长期交易合同中的风险，并对其推广应用起到积极推动作用。随着绿电交易的逐步发展，我国也逐渐出现了“绿电贷”等创新型金融产品。结合电力市场、绿电交易市场以及金融市场的当前态势，并基于对它们未来发展的深入预测与分析，落基山研究所认为，在市场机制对我国绿电长期交易合同的推动过程中，将呈现出以下三个核心趋势：
1. 绿色金融的高速发展将为绿电长期交易合同相关机制的建立和创新带来新的机遇。绿色金融的繁荣可为可再生能源的发展提供资金支撑，并为机制创新和落地创造有利的环境和基础。
2. 透明、完备且高质量的信息将成为开发创新市场机制的关键要素。高质量、流通的信息将有效降低新型市场机制的开发难度，避免信息不对称带来的不当竞争，进而引导市场主体进行正确投资。
3. 加强现有平台间的互联互通将有益于推动相关市场机制落地。当现有交易机构对电力市场与金融市场的功能进行整合完善时，有助于进一步释放市场机制的创新潜能，为绿电长期交易合同及可再生能源的发展打下坚实基础。
落基山研究所常务董事兼北京代表处首席代表李婷表示：“绿电长期交易合同的应用是我国绿电市场可持续发展的关键创新之一。通过对我国绿电长期交易合同落地与推广的分析与展望，落基山研究所希望能进一步为绿电市场的发展提供思路，为可再生能源的发展注入驱动力。未来，我们将持续在绿电交易领域开展深入研究，与各方积极合作，为推动我国可再生能源电力市场优化升级、助力国家‘双碳’目标和全球能源转型的实现做出贡献。”