在第28届全球气候变化大会（COP28）上，气候融资、公平有序的能源转型、以人为本、包容性是四大重点主题（pillars）。首次全球盘点高层委员会指出，没有执行手段就没有气候行动，若要实现《巴黎协定》的目标，仍需重大改变来调动气候融资；大规模可获得且可负担的融资是全面实施气候计划的先决条件，尤其是在发展中国家；需要制定雄心勃勃的新气候融资集体量化目标，同时扩大公共、私人、国内和国际融资等所有来源的资金，包括担保和混合融资、绿色债券和创新工具。截至2023年12月12日，本届COP上来自各国政府、企业、投资者和慈善机构为气候议程承诺提供的资金就已超过了839亿美元。其中，主席国阿联酋宣布捐款300亿美元成立新的气候基金，以期带动发展中国家的私人融资；世界银行宣布将每年增加90亿美元来资助气候相关项目。

金融在支持企业低碳转型的过程中发挥着重要作用。以钢铁、水泥、化工为代表的重工业行业产能体量大，原料与燃料结构高碳，转型需求紧迫。然而，由于重工业行业具有重资产且资产寿命长的特点，在快速转型中需要大量的资金投入，以管理转型带来的较高的资产搁浅风险和针对现有设备的低碳改造、减碳新技术的研发部署。

近年来，中国绿色金融快速发展，市场规模不断扩大，为整个市场的转型提振信心。2023年6月末，我国21家主要银行绿色信贷余额达25万亿元，规模居世界首位，是低碳转型重要的外部资金来源。然而，绿色金融相关投资大量集中于清洁能源、绿色交通、绿色建筑等“纯绿”且技术成熟度高的项目，对于重工业这类高碳排放行业或技术处于相对早期的项目，资金的支持力度仍然不足，难以满足行业转型需求。如何更好地设计融资机制，以引导更多资金流向重工业低碳转型领域，将成为实现重工业低碳转型的重要机遇和关键挑战。

2023年12月6日，在COP28期间，落基山研究所在迪拜世博城中国馆发布《金融驱动重工业行业低碳转型》报告。该报告由落基山研究所与气候债券倡议组织合作撰写，重点对钢铁、水泥、化工三个重工业行业的转型路径、投资规模，以及可用金融工具进行分析，对未来金融驱动重工业转型提供了行动建议。

《金融驱动重工业行业低碳转型》报告

重工业低碳发展所需投资的关键技术

重工业实现低碳转型所需投资的关键技术可以归纳为能效提升、循环利用、电气化、绿氢、生物质、碳捕集、封存与利用和新型工艺七个类别。不同行业中最具减碳潜力的技术具有差异性，应识别减碳潜力最大的抓手，优先布局，积极引入投资。据落基山研究所估算，目前重工业领域减碳技术的投资大量集中在技术成熟度高的能效提升领域，占重工业总体低碳投资金额的90%以上；现有的投资规模在500亿元以上的技术均属于成熟技术。而处于发展早期的技术可带来近60%的碳减排潜力，但只获得了约6%的投资量。因此，一方面需要投资者更多关注具有变革式影响力的高碳减排潜力技术，另一方面也需要对金融工具进行创新，适应新技术投资回收期较长、偿债风险相对较高等特点。

重工业转型的资金需求量及机遇期

报告以钢铁、水泥、石化和化工行业的转型路径和重点技术为切入点，综合考虑行业特性、技术成熟度及减排潜力，估算了三个行业实现净零碳发展所需的关键技术的固定投资额及机遇期。据落基山研究所估算，实现三个重工业行业的碳中和将至少需要4.5万亿元的固定投资规模。节能增效、废钢电炉、氢直接还原铁和碳捕集为钢铁行业转型主要的投资方向；碳捕集和燃料替代是水泥行业转型主要的投资方向；绿氢、节能增效和碳捕集是石化和化工行业转型主要的投资方向。

创新金融标准与工具支持重工业转型

金融标准和工具的发展可为重工业企业提供多渠道的融资机会。从概念和适用范围上，多种类型的融资工具可以匹配不同层面的转型需求。典型的融资工具包括限定募集资金用途的债券、绿色贷款、资产证券化、可持续挂钩债券和贷款、普通债券和贷款、股权投资等。目前，我国支持重工业低碳转型的金融工具以债券为主体。钢铁、水泥和化工企业均已参与到了可持续挂钩债券和转型债券的发行中，以钢铁行业发行的总量最大，共计发行了12.8亿美元可持续挂钩债券和2.5亿美元转型债券。未来还需要创新支持转型活动的权益类产品，引入股权投资，或以并购的方式引入低碳的商业模式。

报告还提出金融驱动重工业低碳转型的行动建议，以期进一步解锁绿色金融市场潜力的同时抓紧转型发展窗口期，全方位为重工业低碳转型提供所需资金支持。建议包括：1）针对转型过程中的项目，最大化利用已有的绿色信贷或债务工具；2）加强信息披露质量，以吸引更多可持续投资或ESG投资；3）提升企业碳管理能力，积极开展碳金融创新；4）创新设计和采用定制化的融资方式；5）选取合适的可持续挂钩债券KPI对维持转型金融市场可信度至关重要；6）重工业的低碳转型需要多方的支持和行业上中下游的协作。

落基山研究所常务董事兼北京代表处首席代表李婷表示，“正如COP28大会明确提出的，大规模可获得且可负担的融资是全面实施气候计划的先决条件。随着低碳转型的深入，以重工业为代表的碳密集型行业对金融支持的需求也将持续扩大，我国也会迎来金融支持低碳转型的机遇期。未来，我们愿与合作伙伴一道，针对重点行业的低碳转型及金融支持开展研究与探讨，为推动绿色发展和能源转型做出贡献。”